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【防坑指南】 IPO路上,股权融资务必关注这四大问题!

作者 :司库智汇
2022.03.31

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当今互联网科技公司上市所创造的“造富”神话一次又一次刷新着大众的认知。


蔚来从成立到上市用了4年时间,成为首家海外上市的新造车公司;拼多多从成立到上市用了不到3年时间,市值相当于次年预计净利润的37倍。为什么这些企业能够快速上市?市值随随便便超百亿甚至千亿?股权溢价正是创造巨大财富的重要原因。


因此,股权融资成了很多公司在扩张过程中主要采用的融资方式。这种融资方式的好处诸多,例如引入了长期资本权益,获得的资金量大,资金使用自由,而且不必像债务资金那样到期偿还,分散了清算风险,优化了现有资本结构。


但是天下没有免费的午餐,股权融资也有很多风险。融资方必须充分了解这些潜在风险,避免掉入无底深坑。


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资本成本风险


首先,股权融资方式需要不菲的资金筹集费,典型的如普通股的发行、上市要涉及资产估值、保荐、承销、宣传、印刷、审计等多项费用,筹资时间长、发行成本高。


其次,相对于利息、债息可作为当期费用从税前利润抵扣,股利、红利是从净利润中支付的,资金占用成本高。长期分红消耗企业的现金流,削弱企业信贷能力,不利于公司的扩张发展。


最后,企业的投资者承担了较高的投资风险,必然要求更高的投资回报率。一旦公司业绩下滑,投资者可能颗粒无收。情况得不到改善,会引发企业估值下跌,投资者撤资,企业陷入资金危局。



控制权稀释风险


企业经营的目标是生存、发展、获利,在成功立业、打开市场后,很多企业会进入加速发展期。扩张需要大量资金。现有的资金存量、信贷能力往往满足不了发展对资金的需求。很多企业会选择引入新的投资者来迅速补充资金。新加入的投资者获得企业的一部分股份,必然导致创始人的股权比例被逐步稀释。比例不当的话会使创始人丧失对企业的绝对控制权,或者在多次、多方股权融资后,也会造成创始人丧失企业实际控制权。同时控制权过于分散使企业缺乏最终话语权人,难以统一经营理念,影响持续经营。企业也更容易遭遇并购威胁。


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经营风险


融资之初企业往往计划有一个宏大的战略发展项目,但在成功得到这笔庞大的长期权益资本后,有的企业并没有用好这些资本。投资决策随意性大,缺少严密的用资计划,项目实施进程拖沓,资本使用效率低下。有的不聚焦主业,盲目投资跟热点。长期发展战略变成了短期投机,企业盈利能力弱。投资者无法得到理想的投资回报,势必影响企业形象和再融资能力,形成经营风险。



撤资造成的流动性风险


数字经济时代,热点来得快去得更快。投资回报率一旦没有达到投资者的期望值或者在竞争中掉队,企业将很快被资本毫不留情地抛弃。资本撤资对营利能力不足、资金链脆弱的企业是致命的打击。在资本市场里,最后活下来的企业是那些能真正做好服务、产品契合消费者需求、资金链运作良好的企业。





知易行难。以下五点建议,希望能帮助到企业主们。




1  无论股权怎么稀释,创始人要牢牢掌握公司控制权。


2  务必设定投资款到账日期,投资成功以资金到账为准。


3  业绩对赌做好自我保护,最好设定保底和封顶限额。


4  企业做股权融资,最好的方式是对中介机构来者不拒,慎签独家FA。


5  无论何时何地,一定要保持初心,把产品做好并且卖出去才是王道。



内容来源


  • 张晓天.企业股权融资中的风险分析及规避[J].市场周刊:2020(10)83-85.

  • 谢士杰.实战经验分享——股权融资不可不防的六类常见风险[EB/OL].财人会语:2022-02-22.

  • 富由订阅.股权融资中的五大致命错误,你踩坑了吗[EB/OL].富由订阅:2022-03-22.




编辑/整理   Ohana     审稿  |  云苇

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